财经研究员谢东方

　　7月10日，北交所上市委审议通过了江苏宇特光电科技股份有限公司(简称“宇特光电”)的首发申请。

　　这家扎根盱眙的专精特新企业主营光纤连接器、高速光模块组件等光通信产品，受益数据中心产业红利，近年来经营规模持续扩张。

　　本次IPO，宇特光电计划募资投向光纤连接器生产基地、研发中心两大项目。

　　北交所上市委会议问询的主要问题集中在公司业绩增长可持续性方面。会议要求公司结合主要产品技术优势、主要客户合作稳定性、在手订单及其可执行性、市场竞争情况等，说明业绩增长的可持续性。

　　此外，财经研究员还发现公司存在其他一些疑问。

　　注册地址三家企业共用，合作关系与同址缘由待厘清

　　根据宇特光电公开申报材料，公司工商注册地址为江苏省盱眙县经济开发区玉兰大道66号。查阅工商登记信息可见，淮安协盛科技有限公司、江苏协盛摩擦材料有限公司两家市场主体，登记地址与宇特光电完全一致。

　　三份工商信息指向同一处地址，那么三家企业之间是否存在股权、人员或业务往来呢？目前宇特光电对外披露资料中，并未说明与上述两家企业存在关联，也未解释共用注册地址的具体原因。

　　市场人士分析，多家企业共用注册地址一般分为三种情况：产业园区提供统一托管挂靠地址、同一实际控制人旗下关联企业、厂区场地分割租赁。不少投资者表示，无论属于哪种情形，企业都应清晰地披露场地租赁协议、股权脉络、资金往来等佐证材料，消除外界对于经营主体独立性的疑虑。

　　头号供应商对账数据相差明显，交易真实性引热议

　　另外，招股书显示，裕荣光电是宇特光电2025年第一大供应商，全年采购金额2676.96万元，年末应付账款1013.71万元，占公司应付账款总额超两成。

　　对比裕荣光电2025年年报数据，该企业当年对宇特光电销售收入2738.84万元，年末应收账款980.31万元。一买一卖两组核心财务数据均存在明显差额，引发市场对交易数据准确性的讨论。

　　财务人士指出，供需双方账目出现小幅出入较为常见，多由收入确认跨期、含税不含税统计口径、产品退换货、年度返利、票据结算等因素造成。但此次双方差额规模较大，或已超出常规小额尾差范围。而对于差异原因，截至发稿，宇特光电未予说明。

　　核心技术人员两段任职企业无工商记录，从业履历遭质疑

　　招股书还显示，张登平为宇特光电核心技术人员，拥有专科背景，2003年2月至2014年5月在南京善通讯股份有限公司担任主办设计，2014年6月至2017年7月任职菲克斯南京亚太有限公司高级工程师，2017年7月加入宇特光电至今。

　　有投资者通过工商信息平台检索发现，南京善通讯股份有限公司、菲克斯南京亚太有限公司两家单位均无工商登记存档记录。核心技术人员从业经历直接关联企业技术研发实力与技术来源合规性，两段长达十余年的工作履历对应的企业查无踪迹，市场对其过往从业经历真实性存疑。

　　募投项目投资额前后说法不一，政府公告与招股数据出现偏差

　　本次IPO，宇特光电核心募投项目光纤连接器生产基地建设项目，申报材料标注项目总投资额19252.54万元。盱眙县政府2026年2月发布官方新闻则提及，该项目计划总投资2.68亿元，今年3月启动开工，将扩建厂房约2万平方米。

　　一份是企业上市申报正式文件，一份是地方政府公开产业项目报道，两份权威渠道披露的项目投资额相差七千余万元，数据差异也引发市场讨论。

　　扩产规模接近现有整体体量，新增产能消化难题待解

　　进一步看，根据盱眙县政府发布的项目建设规划，光纤连接器生产基地建成后，将新增年产现场组装型光纤连接器2500万只、预制成端单芯光纤连接器250万条、光纤熔端机1.2万台、高速光模块组件320万个、预制成端连接器280万条。

　　回看宇特光电2025年经营数据，当年现场组装型光纤连接器销量4296万只、预制成端单芯光纤连接器73.71万条、高速光模块组件412万个、预制成端连接器123万条，光纤熔端机全年销量仅约3200台。募投项目新增产能多数品类实现成倍扩张，项目达产后预计每年新增营收35334.77万元，而公司2025年全年总营收仅33324.44万元，新增产能体量几乎等同于再造一家企业。

　　巨大的扩产幅度让不少投资者对产能消化能力产生顾虑。当前光通信行业竞争日趋激烈，现场组装型光纤连接器2025年销量已同比小幅下滑，行业需求增长存在不确定性。市场普遍关注企业后续将通过哪些渠道、客户布局、产品升级举措消化新增产能，保障募投项目收益能够达标。

　　自有厂房对外出租同时募资新建厂区，资源规划合理性受讨论

　　申报材料披露，宇特光电现有厂区存在对外出租情况，其中一处面积5787.90平方米厂房长期出租给自然人邱术海，租赁期限至2026年9月。

　　一边将自有厂房对外出租收取租金，一边上市募集大额资金新建生产基地，两种经营安排同时存在，引发市场对于厂房资源规划合理性的讨论。

　　有投资者提出疑问，若企业现有生产空间紧张，应当优先收回出租厂房扩充自用产能；若现有厂房存在闲置，大规模新建厂区是否存在产能过剩、资金闲置浪费风险。