2021年11月15日，随着一声清脆而响亮的钟鸣声响起，我国第一家公司制证券交易所正式开市。如今，北京证券交易所（以下简称“北交所”）即将迎来开市四周年的重要节点。

　　经过四年的探索发展，北交所市场规模稳步提升，各项功能持续优化，市场运行保持稳中向好态势。北交所数据显示，截至11月14日，北交所上市公司已有282家，中小企业占比近八成，高新技术企业占比超九成，累计融资超600亿元。同时，2025年以来，北交所市场展现了较强的市场韧性，北证50指数累计涨幅约50%，总市值超9100亿元，市场流动性、估值水平显著提升，彰显了我国中小企业的发展活力，增强了市场信心。

　　“开市以来，北交所每家公司平均获得融资2亿元，这一体量既满足了中小企业创新发展的资金需求，又体现了合理定价、适度融资的普惠金融理念，也是北交所服务中小企业创新发展取得积极成效的缩影。”有业内人士告诉《》记者，北交所作为服务创新型中小企业主阵地的定位已基本体现，但同时也要看到，北交所仍是一个年轻的市场，在流动性水平、市场深度、投资者结构等方面尚有提升空间。

　　面向未来，北交所董事长鲁颂宾近日表示，将重点从功能更加完善、基础更加稳固、服务更加友好、生态更加开放等四个维度加大工作力度。

　　市场人士普遍认为，北交所市场的进一步发展，需要监管机构、上市公司、中介机构及广大投资者等各方凝聚共识、形成合力，共同推动北交所制度体系、产品体系与服务体系不断优化完善，激发市场更大活力。

　　积极服务新质生产力发展

　　“从上市公司的行业分布、企业规模和质量，以及市场流动性等多个维度综合来看，北交所已经基本体现其服务创新型中小企业的核心定位。”北京金长川资本董事长刘平安对《》记者表示，目前，北交所已有上市公司282家，其中，国家级专精特新“小巨人”企业占比超50%，两项数据体现出市场已达到“初具规模”阶段，还反映了北交所聚焦服务于真正具备创新能力的中小企业的市场定位，为未来高质量发展奠定了坚实基础。

　　北交所市场规模的有效提升与活力不断增强，离不开制度创新的推动。近年来，北交所持续优化融资制度，市场准入精准包容，支持处于成长期的企业及未盈利企业上市发展。四年间，从“数量扩容”到“结构优化”，专精特新和高新技术企业已成为北交所上市公司主力军，推动了产业集群效应初步形成。

　　三季报数据显示，截至10月30日，279家北交所公司前三季度平均实现营业收入5.20亿元，同比增长6%；平均实现净利润3298.57万元。从业绩情况看，230家公司实现盈利，盈利面达八成。东莞证券在一份研报中表示，随着更多细分行业龙头企业进入，北交所的“优质供给”逻辑不断强化，市场的产业代表性与成长性将明显提升。

　　值得一提的是，今年以来，北交所IPO受理数量大幅增加，其中，6月单月受理IPO申请企业家数达97家。这既是其吸引力不断增强的生动体现，亦对市场承载能力提出考验。如何平衡审核效率与上市公司质量，在从严把关与强化市场包容、适配企业特性间实现有机统一，是北交所当前面临的重要课题。

　　有投资机构人士告诉《》记者，北交所在服务新质生产力发展方面，应进一步完善制度安排，适应市场发展和投资者需求，适当提高审核效率，匹配中小企业融资需求，同时，加强信息披露制度，并强化对上市公司的分红要求，以保障投资者能够获得合理的投资回报，增强市场吸引力。

　　鲁颂宾表示，将持续研究优化北交所上市标准体系，提升上市审核制度的适应性和精准性，不断完善并购重组制度工具，引导金融资源向关键核心科技领域聚集，支持传统产业转型升级，更好服务新质生产力发展。

　　营造共建共享的市场生态

　　完善的上市公司治理与切实的投资者保护是构建良好市场生态的重要基础。

　　近年来，北交所将投资者保护贯穿于严监严管全流程各方面。包括严厉打击防范财务造假，坚持从一开始就严起来，严把上市准入关，强化日常监管，对存在财务造假等严重违法违规的公司，从严打击、顶格处罚，同时，积极探索应用先行赔付等机制安排，及时弥补中小股东投资损失。

　　北交所持续完善符合中小企业发展特点的全链条监管体系，常态化开展上市公司走访培训，完善股份减持前端控制手段，推动中小企业提升规范运行水平。引导上市公司积极回报投资者，开市以来，九成以上的上市公司累计分红198.60亿元，16家分红金额已超过上市募集资金总额。

　　此外，完善支持中小企业发展的市场生态，需要引导各方贯彻普惠金融理念。截至目前，北交所市场合格投资者总数超950万户，公募、创投、合格境外机构投资者（QFII）等积极参与。通过运用激励评价机制，引导中介机构统筹好功能性和盈利性，加大中小企业服务力度，已有60余家证券公司在北交所开展上市保荐业务，并形成了一批专注服务中小企业的特色券商。

　　鲁颂宾表示，将坚持强本强基，促进投融资两端协调发展，不断提升市场内在稳定性。在融资端，着力提升上市公司质量，支持上市公司利用再融资、并购重组、股权激励等做优做强，引导有条件的上市公司通过分红、回购等方式回报投资者；在投资端，培育长期资本、耐心资本，推动设立更多主要投资中小市值股票的公募基金产品，做好对社保、保险、企业年金等各类资金投资北交所的针对性服务，不断优化市场资金结构。

　　此外，鲁颂宾进一步明确，将积极回应市场诉求，持续完善市场产品制度、服务体系和技术系统。一是持续推进北交所指数体系建设，加快推出北证50ETF，研究引入盘后固定价格交易，不断提升投资交易便捷性。二是优化沟通走访机制、政策培训机制、监管传导机制、多方协同机制，提升市场服务标准化、透明化、规范化水平。三是深刻把握科技发展新趋势，推动技术与业务深度融合，全面提升技术系统创新引领能力、安全保障能力、科技监管能力、市场服务能力。

　　东莞证券表示，主题基金、专精特新基金的设立不断带来增量资金，叠加指数体系和后续ETF产品的逐步完善，市场定价功能日益成熟。长期来看，北交所正由“交易型市场”向“配置型市场”转变，具备成为创新型中小企业长期融资与资本运作主阵地的潜力。

　　以开放态度助力特色发展

　　构建股债联动的市场格局是当前北交所市场发展的一个重要方向。在政府债方面，北交所率先实现交易所市场国债发行业务，目前累计发行国债超13万亿元，服务地方政府债发行超9900亿元；在信用债方面，北交所已推出科创债、绿色债、中小微企业支持债等10个专项债品种，并落地全国首单中小微企业支持可续期公募公司债券等特色品种，强化债券市场支持科技创新功能。

　　在刘平安看来，北交所债券市场具备高标准起步、特色化发展的特点。未来，北交所债市发展前景应继续聚焦服务中小企业本身，通过创新机制、降低门槛等，重点发展中小企业债券、私募债、科创债等契合创新型中小企业特点的债券品种。

　　不止于债市，分析人士认为，北交所未来发展均应以更加开放的理念，加强与各方的协同配合，集聚合力营造服务创新型中小企业的良好生态。

　　对此，鲁颂宾提出三项建议。一是深化与政府部门的协同。优化与发改、工信、科技、国资等方面的沟通机制，共同做好专精特新等优质科创企业培育工作。加强与地方政府产业基金合作，强化精准对接服务。二是做好与市场机构的对接。贯彻普惠金融理念，持续强化对证券公司、基金公司参与北交所市场的正向激励，引导其加大对创新型中小企业的服务力度。加强与银行等金融机构合作，协同支持中小企业融资发展。三是深化国际合作与交流。主动融入资本市场高水平对外开放格局，不断拓展深化国际交流，逐步探索完善企业、投资者、产品等方面的对外合作，稳步提升市场国际化程度。