2017年新三板扩容放缓，进入存量市场。三板做市跌破千点，市场流动性不足，交易低迷，但定增及并购市场热度不减，挂牌企业公告上市辅导以及成功转板案例同比大增。pre-IPO、并购市场以及细分领域掘金依旧是核心投资主题。监管层频频发声，新三板定位渐渐清晰；12月22日，分层制度、交易机制以及信披制度改革方案重磅出台，二级市场的定价功能将不断完善，为流动性改革奠定基础，未来新三板将建立起可进可退的良性市场机制。

　　新三板进入存量时代，做市交易疲软的同时定增市场热度不减，新三板并购池功能渐显。截至2017年11月30日，新三板挂牌公司总数达11,645家，2017年以来新增挂牌公司2,061家，月均187家，比2016年月均424家的挂牌速率下降55.90%。同时新三板摘牌量上升，新三板进入存量时代。截至11月30日，三板做市以998.5点收盘，跌破千点，较年初下跌10.3%。做市指数持续下跌，主要原因是市场流动性不足，做市交易低迷。交易市场疲软的同时，定增以及并购市场热度不减，2017年前11个月定增次数同比略微下降，募资总额小幅增加4.6%，机构认购依旧活跃。2017年并购市场火爆，2017年前11个月并购案例中披露交易额的案例共计90件，涉及交易金额411.79亿元，远超2016年全年299.01亿元。。

　　IPO依旧是退出首选，积极信号释放。2017年前11个月共有332家新三板挂牌企业公告上市辅导，月均30家，相比2016年速度提升了近60%，新三板公司转板的需求越发强烈。而自第十七届发审委上任以来，过会率持续走低，主要被否原因包括持续经营、会计准则、关联交易、业务模式、内部控制等方面。而随着奥飞数据、科顺防水等的成功过会，也向市场释放“三类股东”清理、股东人数超200人将不会成为新三板企业IPO障碍的积极信号。

　　改革大幕拉开，市场定位与流动性改革方向渐清晰。进入2017年以来，监管层对于新三板的定位以及改革发声颇多，新三板多层次资本市场组成部分的定位渐清晰。12月22日，分层制度、交易机制以及信披制度改革方案重磅出台，旨在完善二级市场的定价功能，为流动性改革奠定基础，可以关注进一步的流动性改革政策以及备受关注的“三类股东”问题指导性意见明确。

　　2018年投资策略：IPO潜力股、并购标的池、细分领域领军者。从pre-IPO角度，我们重点关注企业的规模性、成长性、低估值、运营的规范性，选出59家IPO潜力股。未来新三板作为并购项目池并购事件将主要发生在信息技术大类、可选消费中的教育类、医疗保健中的生物科技，结合财务指标建立由107家企业构成的优质并购标的池。细分领域重点关注与A股存在差异性定位、并具有产业集群效应的新兴行业上，推荐关注教育行业早/幼教赛道亿童文教、朗朗教育、芝兰玉树，K12课外辅导培训机构高思教育、龙门教育、佳一教育，职业教育领域华图教育、和君商学、传智播客以及教育信息化赛道的颂大教育、华腾教育；医药生物行业的百傲科技、辉文生物、合全药业、泓博医药、华韩整形；以及信息技术行业的随锐科技、德鑫物联等。