投资要点

　　上周新三板新增挂牌文娱企业1家。1)行业概况。截至2017年9月22日，新三板挂牌文娱行业共有公司229家，待挂牌公司1家，已进行做市转让的企业为24家，做市文娱公司数量占新三板文娱行业(229只)的10.64%，而做市文娱企业总市值(106.11亿元)占所有挂牌文娱企业总市值(1087.39亿元)的10.48%。2)新增挂牌。上周新三板文娱行业新增挂牌企业1家，未来传媒致力于群众文化活动及其衍生业务的组织、策划和推广。3)上周新三板1家文娱企业发布增发预案。视袭时代拟以4.20元/股的价格共计增发238.10万股，募资1000万元。近四周新三板文娱行业拟融资额9688万元。上周新三板2家文娱企业完成增发。盖娅互娱、紫荆股份分别募集资金6.15亿元和4025万元。近四周新三板文娱行业实际募资总额为7.7亿元。2016年至今实际募资总额达88.65亿元。

　　上周新三板、A股、港股、美股交易回顾。1)新三板：做市转让板块有2只股票上涨，分别为金云南文化/金天地，涨幅分别为4.60%/1.76%，成交额分别为3.11/45.15万元；上周成交额最高的前五名分别为唐人影视/网映文化/英雄互娱/大业创智/中南卡通，成交额分别为22767.63/1002.70/559.52/449.60/330.00万元。2)A股：主板文娱行业42家公司中5家公司上涨，涨幅前三位分别为当代明诚（600136）/唐德影视（300426）/万家文化，涨幅分别为10.00%/7.96%/2.87%。3)港股：港股市场中概股文娱行业14家公司中共有9家公司上涨，分别为IMAXCHINA(1970.HK)/非凡中国(8032.HK)/寰亚传媒(8075.HK)/拉近网娱(8172.HK)/中国创意控股(8368.HK)/保利文化(3636.HK)/星美控股(0198.HK)/阿里影业(1060.HK)，涨幅分别为21.23%/9.86%/4.17%/3.80%/1.75%/1.41%/1.26%/0.79%。4)美股：美股中概股文娱行业公司SevenStarsCloudGroup周涨幅为56.74%。

　　文娱行业投融资资讯一览。1)一级市场：小鹅通宣布获得3000万元的A轮融资；北京春天影视科技有限公司完成2000万元A轮融资；聚火科技完成800万元天使轮融资；“女神进化论”宣布已经获得千万级A轮融资；何仙姑夫获A+轮数千万人民币融资；PintaStudios完成千万元级Pre-A轮融资；HAAWK获250万美元种子轮融资；蜻蜓FM已完成单笔金额超过10亿的新一轮融资；“玩视频”已完成千万元级的Pre-A轮融资;“阅伴”获得百万余元的天使轮融资。2)二级市场：阿里影业拟654.5万美元出售印度在线票务股权；掌阅科技（603533）首日开盘价5.83元，市值23.38亿元。3)新三板：未来传媒新三板挂牌上市；当代明诚拟定增募资20亿，用于收购新英体育。

　　估值分析和投资建议。新三板文娱板块估值水平较三板整体溢价9.22%，较A股文娱板块折价32.23%，较港股中概股文娱行业折价9.54%。截止2017年9月22日，新三板文娱板块估值为一级市场的2.1倍。建议重点关注三条主线：1)具有优质IP和制作实力的文娱内容供应商，推荐唐人影视、华强方特、耀客传媒，建议关注盛夏星空、能量传播、青雨传媒等；2)拥有(发行和映播)渠道或(线上)平台优势的资源整合者，推荐大地院线、永乐文化、长江文化，建议关注中视文化、星光电影等；3)布局产业衍生持续深化IP或品牌的价值开拓者，推荐华强方特、开心麻花、华谊创星、小白龙、咏声动漫，建议关注梦之城等。基于以上选股主线共筛选出16只股票作为精选股票池。

　　风险因素：政策监管风险、市场竞争加剧风险、文娱产品的适销性风险等。

　　文娱行业综合资讯一览。1)腾讯影业一次性发布43个影视项目。解读：凭借自身在IP、平台、资金方面的优势，试图找到破局之策；2)互联网+电影平台猫眼和微影时代宣布实现战略合作。解读：猫眼微影与淘票票的拉锯战或将刚刚开始；3)首档音乐直播类节目《小白音乐派》在虎牙平台正式亮相。解读：开启了直播类平台素人综艺的又一新河；4)《小手牵小狗》模式创新成三季度黑马。解读：陪伴+成长创萌娃网综新标杆；5)阿里文娱乐集团宣布在原大麦网的基础上，全新升级扩展为现场娱乐事业群。解读：阿里影业将获得另一联通线上线下的重要渠道；6)腾讯影业《网球王子》真人版剧集项目即将启动。解读：漫改IP电视剧受到的瞩目与背后可挖掘的产业链远比想象中广阔。