同花顺新三板
新三板大宗交易呼之欲出 付立春:流动性不敌市场退出压力
来源: 投资快报 2017-01-11 02:37:32 0

  进入2017年,新三板市场流动性压力持续加大,不仅有来自新老股东的解禁压力,而且,2015年成立的最早一批新三板基金也陆续到了清盘期。近日,针对新三板流动性低迷的现实,股转公司层面表示,新三板接下来将会针对流动性进行改革,其中就包括增加

  进入2017年,新三板市场流动性压力持续加大,不仅有来自新老股东的解禁压力,而且,2015年成立的最早一批新三板基金也陆续到了清盘期。近日,针对新三板流动性低迷的现实,股转公司层面表示,新三板接下来将会针对流动性进行改革,其中就包括增加大宗交易机制。东北证券000686)新三板研究中心总监付立春在接受广东广播电视台财经节目中心采访时表示,新三板若推出大宗交易,由于目前市场流动性仍处于低位,估计交易折价会比A股低。另外,由于挂牌企业老股东、早期进入股东急于退出,需要在交易模式上按部就班做好准备工作。

  流动性不足 新三板大宗交易折价低于A股市场

  近日,针对新三板流动性低迷的现实,全国股转公司副总经理、新闻发言人隋强在最新发言时指出,新三板备受关注的流动性问题,根本不在于交易的多少还是大小,问题的关键在于二级市场的交易是市场定价的基础。

  具体措施来看,隋强表示,新三板接下来将会针对流动性进行改革,具体的改革措施就是“既需要改革现行交易体制问题,增加大宗交易机制,也需要完善异常交易的标准和交易行为的违法违处;既需要丰富做市商的类型和数量,也需要加大对做市商的引导;既需要扩大投资者群体类型,也需要进一步的规范挂牌公司的运作,鼓励挂牌公司加大对投资者的保护。

  东北证券新三板研究中心总监付立春在接受广东广播电视台财经节目中心采访时预计,若新三板推出大宗交易机制,会模仿现有A股的操作模式,“A股市场的大宗交易机制实施已相当长时间,并有丰富经验,新三板创新的大宗交易模式也可以从A股市场引入,包括整体的框架、盘后报价等细则都可借鉴。”

  不过,交易工具都是一把双刃剑,大宗交易也不例外。付立春也指出,若新三板试行大宗交易机制也需要吸取教训,通过大宗交易的报价将很快反映到二级市场上的行情,“而新三板因为流动性远低于主板市场,其大宗交易的折扣很可能低于A股市场的大宗交易。”

  2016年以来,新三板挂牌企业呈现出“井喷”态势,挂牌数量更是经历了三次冲刺。年初单月挂牌494家企业,是2015年年底挂牌提升的延续;3月至5月,平均单月挂牌数量高达538家,这次提升稳定持续了三个月;8月,新三板单月挂牌数量创下历史之最,达983家。也正是经过三次挂牌提速后,新三板万家时代正式到来。

  截至2017年1月10日,据股转公司披露的数据,挂牌企业数量达到10216家,其中创新层951家,基础层9265家。

  老股东、前期基金急于退出 大宗交易卖方多,接盘少?

  对此,付立春表示,在新三板市场不断扩容的背景下,企业的融资需求急速上升,但是挂牌企业的定增、以及二级市场的成交量并没有明显的改善,对整体市场上的挂牌企业来说流动性也是减弱,“流动性较差的挂牌企业参与大宗交易,很可能是企业通过二级市场卖不出去,因此其报价折扣会较二级市场低。”

  新三板的报价,无论是做市还是协议转让,特别是在流动性不充裕的背景下,都不是实时或完全准确的,或者说是反映企业的基本面。付立春指出,相对于新三板市场的二级市场,卖方多是老股东、或前期进入的基金,大宗交易推出后成交需求量增加,但是流动性跟不上,因此大宗交易的价格将比二级市场的折扣低很多。

  据了解,早期投资新三板的基金产品,多设置为“2+1”的投资期限,照此算来,2017年将会是投资产品退出的高峰期,新三板挂牌企业股价将受到波及。

  而股转系统副总经理隋强曾在去年10月接受媒体采访中表示,大宗交易是指投资者如果想在新三板大量卖出股票,不需要在二级市场抛售,可以通过大宗交易方式直接转让给意向买家,从而可以避免新三板股票价格的大幅波动。

  配套机制需按部就班 避免市场大幅波动

  如果新三板推出大宗交易制度,不仅能给市场提供新的交易平台,让买卖双方以市场为基准,在允许的幅度内,选择溢价、折价或平价成交,可有效避免对二级市场价格造成冲击,同时也能为投资新三板的资金提供较好退出渠道。

  大宗交易数量标准的界定通常与市场规模、流动性有关,一般市场规模越大、流动性越高,大宗交易的数量标准也越高。有分析人士推测,新三板大宗交易界定标准可能会相对宽松,B股的标准可作参考。当前,市场对新三板大宗交易制度最为关心的有4个方面,分别是大宗交易的界定标准、交易模式、定价机制和信息披露制度。后期,新三板引入大宗交易机制,仍需在管理层领导下按部就班做足准备工作。

  对于接盘方,也需引起重视。付立春认为,在大宗交易的接盘方,如果不是出于战略投资或对挂牌企业长期看好,而是通过大幅度折扣进行套利的话,结束大宗交易回归到二级市场后相信依然不会逃离被砸盘的命运。

责任编辑:zqn
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