北交所开市运行已满一月。在过去30天内，北交所上市公司二级市场的表现如何？投资者参与度怎样？未来还有哪些企业将登陆北交所上市？与境内外其他交易所相比，北交所首月表现究竟有哪些亮点？《金融时报》记者带你一探究竟。

　　“过去30天内，北交所市场运行总体平稳，改革积极效应显著。市场成交较9月2日改革前显著增加，上市新股集体上涨，市场参与热情提升，专业机构积极入场，投资者入市意愿增强。与此同时，新三板创新层、基础层受到带动，交投活跃度有效改善。”对于北交所开市首月的表现，北交所相关负责人对《金融时报》记者如是表示。

　　市场换手率水平达到新高度

　　北交所数据显示，截至12月14日，北交所合计成交478.97亿元。“从第二周开市，市场成交额随开市效应消退而逐步收窄，变化趋势符合新设板块一般规律。”上述负责人表示，市场流动性较新三板精选层期间改善，日均成交量增加3.07倍，股票日均换手率达1.46%，较原精选层提高0.74个百分点，符合中小市值股票流动性特征。

　　从纵向来看，据统计，开市至今，北交所年化换手率达497.93%。而今年年初至开市前，原精选层年化换手率仅为132%。

　　横向来看，“将北交所换手率和沪深交易所的各板块进行对比，整体差距已经较小，其换手率已经和上交所主板较为接近，整体而言，前期流动性的问题已经得到较大程度的解决。”安信证券科新团队负责人、研究中心总经理助理诸海滨表示，12月以来，北交所年化换手率270%，高于纳斯达克131%，港交所51%的水平。

　　市场定价功能进一步完善

　　从股价表现来看，北交所首月11只新股集体上涨，平均涨幅为110.84%；71只平移股票多数由开市前高位回调，但仍较改革消息宣布前上涨近30%；从市场表现看，北交所日均振幅由开市首日的25.51%降至5.28%，股价逐渐趋于平稳。上述负责人表示，经过买卖双方充分博弈后，投资者已趋于理性，总体交易热度保持合理水平，个股波动在预期的合理范围内，价格走势较为平稳，市场定价功能进一步完善。

　　值得一提的是，截至12月14日，北交所合格投资者开户数超460万户，较改革消息宣布前增加约1.7倍。除直接参与外，公募基金、QFII、社保等其他渠道同样受到较高关注，其中首批8只北交所主题公募基金全部实现半日超募，体现出投资者较高的参与热情，专业机构积极入场。此外，开市至今，机构研报密集发布、调研热度高涨，带动了生物医药、信息技术、新能源、新材料等领域个股预期上涨。

　　北交所“龙头”带动效应显著

　　与此同时，受北交所引领带动，新三板基础层、创新层交投活跃度明显改善。9月2日以来，三板成指、三板做市、创新成指累计涨跌幅分别为15.13%、34.79%、20.19%；11月15日开市后，创新层及基础层日均成交总额较改革消息宣布前增长1.83倍。

　　分析人士指出，北交所和新三板创新层、基础层呈现出一定的投资轮动效应。整体而言，北交所、新三板将持续为投资者分享创新型中小企业发展红利创造机遇。

　　后备企业储备资源充足

　　在诸海滨看来，北交所目前已形成了10亿、30亿、50亿、百亿以上市值分布集群。贝特瑞、连城数控、吉林碳谷和长虹能源，分别以779亿元、219亿元、193亿元和114亿元位列市值排名前四。分析人士表示，后续随着北交所吸引力及影响力不断增强，这一阵容未来将稳步持续扩大，会有越来越多的优质中小企业登陆北交所上市融资。

　　当前，北交所后备企业储备资源充足。据《金融时报》记者不完全统计，除威博液压、沪江材料两家已过会企业，截至12月10日，北交所已受理企业共57家，另有187家在辅企业。

　　此外，据《金融时报》记者初步统计，截至12月14日，符合北交所财务条件的挂牌公司共有1200多家，净利润平均值为3666.13万元；位于新三板创新层、基础层的专精特新企业有355家。分析人士表示，让越来越多的“专精特新”中小企业得到资本市场助力，成长为各领域“生力军”和“排头兵”，是北交所的使命。

　　“后备军”创新性、成长性、盈利性兼具

　　从行业分布来看，57家在审企业集中在高技术新兴产业。其中，高端设备制造业企业11家，且有10家入选工信部专精特新“小巨人”企业名单；高技术服务业企业14家，主要集中在信息传输、软件和信息技术服务领域。在辅企业中，有24家入选工信部专精特新“小巨人”企业名单。

　　整体看，后备企业研发属性较强。据了解，57家在审企业平均研发费用1604.87万元，研发强度平均数为4.84%，较现有北交所上市公司高出0.62个百分点，有6家高技术企业研发强度高于10%。187家在辅企业中研发强度超过4%的公司有104家，超过5%的公司有77家，也基本达到北交所上市公司平均水平。

　　北交所“后备军”创新性凸显，成长性及盈利能力也保持在较高水平。具体来看，2021年上半年，在审企业实现营业收入平均为1.75亿元，净利润平均为1697.1万元，近两年平均增长率分别为17.41%、21.09%；在辅企业同期营业收入、净利润近两年复合增长23.65%、10.5%，两类企业均有超六成企业营收、净利实现双增。

　　从盈利水平来看，北交所在审企业2020年度净资产收益率（ROE）平均值为20.37%，净利润复合增长率为25%，分别较现有北交所上市公司高出7.89个、3.63个百分点；在辅企业ROE为11.43%，与北交所上市公司基本持平。

　　与沪深交易所形成估值梯度

　　既服务位于“塔尖”的“专精特新”中小企业，也服务位于“塔基”的众多其他创新型中小企业，是北交所市场的特色定位功能。截至12月10日，北交所上市公司82家，总市值2611.94亿元。其中，超九成公司总市值在50亿元以下，同期沪深总市值50亿元以下的公司占比为四成。

　　从估值来看，北交所整体静态市盈率为45倍，科创板、创业板、沪市主板、深市主板市盈率分别为72.15倍、61.11倍、16.69倍、26.45倍。作为服务创新型中小企业的市场，北交所的估值水平与沪深市场形成差异梯度。

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