1月3日，股转公司在广州举办了分层与交易制度改革培训会。在此次培训会议上，股转公司首次确认了做市商合格投资者的地位。股转公司明确表示，《投资者适当性管理办法》第三条至第五条规定的投资者，做市商算作合格投资者，同时开通合格投资者账户的董监高也算作合格投资者。

　　1月5日，全国股转公司《发布修改后的三板成指、三板做市指数编制细则的公告》，2018年1月15日起开始实施。

　　三板成指、三板做市指数编制细则修改 1月15日实施

　　1月5日，全国股转公司《发布修改后的三板成指、三板做市指数编制细则的公告》，2018年1月15日起开始实施。

　　为配合《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》的发布实施，全国股转公司与中证指数有限公司共同修订了《全国中小企业股份转让系统成份指数编制细则》、《全国中小企业股份转让系统做市成份指数编制细则》(见附件)，现予以发布，自2018年1月15日起施行。

　　三板成指方面。样本空间由在审核截止日同时满足以下条件的全国中小企业股份转让系统挂牌公司组成：流通股本不为零；股票挂牌以来有成交；非ST的挂牌公司股票。

　　样本选样方法是，选择经营状况良好、无违法违规事件、财务报告无重大问题、股票价格无明显异常波动或市场操纵的挂牌公司。

　　三板做市指数方面。样本空间由在审核截止日同时满足3个条件的全国中小企业股份转让系统挂牌公司组成：在审核截止日以前已采用做市转让方式；股票挂牌以来有成交；非ST的挂牌公司股票。

　　样本选样方法是，选择经营状况良好、无违法违规事件、财务报告无重大问题、股票价格无明显异常波动或市场操纵的挂牌公司。

　　新三板主办券商执业质量评价办法发布 对试行版本进行多处修改

　　1月5日晚间，全国股转公司发布新三板主办券商执业质量评价办法，此前主办券商评价办法是试行版本。

　　全国股转公司表示，自2016年起进行主办券商执业质量评价工作，总体上看，评价制度对于引导主办券商主动提高执业质量、增强执业规范意识起到了积极作用，也成为全国股转公司日常监管工作的重要抓手，为实现差异化和精细化监管提供了支持。但随着市场发展、行业情况和监管要求等方面的变化，原《全国中小企业股份转让系统主办券商执业质量评价办法(试行)》也表现出一些有待完善之处。

　　股转公司称，《评价办法》主要对于计值方法作了改进完善，在保持评价体系连贯性的基础上突出了正面导向：一是引进难度系数调降业务量排名靠后的主办券商的业务点值，引导主办券商在保证执业质量的前提下增加业务规模；二是为执业质量负面行为清单设置调整系数，更加精准化体现主办券商执业水平；三是调整推荐挂牌、挂牌后督导两类业务基准点值权重，使评价更好地适应市场发展与监管需要；四是调整了部分加点项，突出评价体系的正面引导作用；五是修改了个别条款，以与上位法规更好衔接。

　　创新层公司注意了！股转确认做市商合格投资者地位

　　1月3日，股转公司在广州举办了分层与交易制度改革培训会。在此次培训会议上，股转公司首次确认了做市商合格投资者的地位。股转公司明确表示，《投资者适当性管理办法》第三条至第五条规定的投资者，做市商算作合格投资者，同时开通合格投资者账户的董监高也算作合格投资者。

　　在2013年股转公司发布的《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则》中,对于合格投资者是这样规定的：

　　机构投资者需满足：

　　(一)注册资本500万元人民币以上的法人机构；

　　(二)实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业。

　　其中第四条规定，集合信托计划、证券投资基金、银行理财产品、证券公司资产管理计划，以及由金融机构或者相关监管部门认可的其他机构管理的金融产品或资产，可以申请参与挂牌公司股票公开转让。

　　自然人投资者需满足：

　　(一)投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上。证券类资产包括客户交易结算资金、在沪深交易所和全国股份转让系统挂牌的股票、基金、债券、券商集合理财产品等，信用证券账户资产除外。

　　(二)具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。

　　此前做市商并不被认为是新三板合格投资者。一旦做市商被认定为合格投资者，对创新层公司来说，无疑是个重大利好。

　　除此之外，股转公司对于挂牌公司股本、合格投资者以及做市商家数也作出了细化。其中，挂牌公司股本以结算公司登记为准，而非验资为准。如有发行，应当在4月30日前在中登办理新增股份挂牌事项。上述统计以截止4月30日为准。

　　2018年：你必须要认清楚的新三板五大现实问题

　　01 投资者门槛不会降低

　　500万，新三板的投资者门槛。高吗？确实高。专家也认为高，因此在大小不同场合呼吁，为了提高新三板流动性，应该适当降低门槛。不过，呼吁之前还是请专家看看形势，特别是目前的金融大形势，可能会更有感一些。

　　理由一：2017年11月，国务院金融稳定发展委员会设立。在我国，名字是非常有涵义的，这个机构名字是稳定在前，发展在后。它的设立是要强化金融监管协调，提高统筹防范风险能力，更好地保障国家金融安全，更好地维护金融消费者合法权益等。

　　理由二：2017年7月1日《证券期货投资者适当性管理办法》正式实施，对私募基金投资者的准入门槛进行了上调。私募基金的自然人投资门槛提高到：金融资产不低于500万元，或者最近3年个人年均收入不低于50万元。别家在提高，你还好意思呼吁降低吗？

　　理由三：2017年9月，全国股转公司副总经理陈永民在金融街论坛上表示，新三板短期内不会出台降低投资者门槛的政策，避免投机和短期资金进入，炒作股价。这话说得都这么明白了，还听不懂就是在装睡。

　　02 提高流动性不切实际

　　流动性不足是困扰新三板三大难题之一，无成交、无融资、无重组并购也被媒体称为“三无企业”。全国股转公司最近进行的分层和交易制度改革，推出集合竞价，新三板圈又对流动性有了期望，其实这是不切实际的奢望。新三板是个股权交易市场，不是一个“割韭菜”的市场。

　　理由一：2017年12月底，证监会在答复第十二届全国人大五次会议第5388号建议中称，根据《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》规定，“鼓励证券公司、保险公司、证券投资基金、私募股权投资基金、风险投资基金、合格境外机构投资者、企业年金等机构投资者参与市场”。证监会认真贯彻《决定》精神，实行严格的投资者适当性制度，坚持培育机构投资者为主的市场。推动更多的长期机构投资者参与新三板。

　　证监会鼓励价值投资而不是投机，价值投资讲究是企业本身发展带来的收益，而不是流动性带来的收益。

　　理由二：2018年1月15日起即将施行新的交易制度，但投资者数量并没有得到改善，没有活水源头，哪来流动性，最多是拆东墙补西墙。东北证券新三板研究总监付立春认为，此次改革，部分做市企业流动性或将得以修复，未来存量资金会向做市交易个股部分倾斜，没有涉及到解决流动性的根本问题。

　　03 精选层不会推出

　　新的分层制度改革，对创新层着墨比较多，精选层话题再次被提起。现实是，创新层都没有搞好，还搞神马精选层，先把创新层搞定再说。

　　理由一：2017年12月22日，全国股转公司对分层制度作出调整。在很多人看来，这可能是推出精选层前奏，但你反过来看，这是在想办法搞好创新层，是不是意味着精选层还得等等，不能两个层都摸着石头过河，那样岂不是乱套了？

　　理由二：制度准备不足。2016年，全国股转推出创新层，没有达到市场预期。今年是创新层推出的第三年，股转对创新层交易制度做出特殊安排，未来市场效果还难以预期。在创新层没有得到市场认可的情况下，匆忙推精选层是不是显得有那么一点不着边际呀？

　　理由三：人才储备不足。一个创新层就让董秘人才荒凸显，再搞一个层，董秘还不成为最贵的人才。去年全国股转公司推出董秘考试制度，规定所有的创新层企业必须配备合格董秘，但市场上合格董秘还是太少，甚至有创新层企业因为没有聘请到合格董秘被调层了；董秘都不够，再搞精选层，恐怕会出现人才荒。

　　04 三类股东还是老大难

　　转板热，带出一个话题，就是“三类股东”(即契约型私募基金、资产管理计划和信托计划)问题，专家大会小会呼吁，要为三类股东解套。在证券法没有修改之前，证监会恐怕只能说正积极研究，研究研究的意思，你懂的。

　　理由一：根据《证券法》的相关规定，挂牌公司IPO途中“向特定对象发行证券累计超过200人需要上报证监会核准。”而对于存在“三类股东”的公司来说，要确定公司股东是否超过200人，必须对公司股东了如指掌，主动完成股东的穿透工作。

　　三类股东，不穿透就是违反《证券法》。现在讲究依法治国，研究研究就是自然的。

　　理由二：2017年12月29日，证监会对一系列人大会议和政协会议提案的回复中称，并未在首次公开发行并上市(IPO)申请及受理阶段设置任何差别性政策，鉴于“三类股东”作为拟上市企业股东涉及发行人股权清晰等发行条件及相关信息披露要求，目前证监会正积极研究“三类股东”作为拟上市企业股东的适格性问题。对于三类股东，早在2016年年底，全国股转公司监事长邓映翎也曾公开表示，关于三类股东的问题正在和证监会沟通。

　　还是那句话研究研究，2018年恐怕还要研究。

　　05 IPO过会少数人的盛宴

　　2017年A股IPO开闸放水，新三板企业也积极参与，就出现排队的盛况，其实，IPO从来都是少数人的盛宴，新三板也不例外。

　　理由一：2017年，挂牌企业总数11600多家，其中444家企业提交IPO申请，过会数量为30家，三百分之一，小概率事件吧。

　　理由二：截止到发稿时，新三板拟IPO企业数量428家。新一届发审委风格大变，严厉打击弄虚作假行为，过会率自然急速降低，有些数据有瑕疵的企业立即压力山大，不行就撤吧。据不完全统计，2017年已经有16家新三板企业主动申请终止审查，撤回申请材料。

　　理由三：2017年，436家成功登陆主板。今年，这些上市企业将迎来解禁潮和减持潮，一般减持潮还好办，万一又是“清仓式”减持，主板又会陷入跌跌不休的状态，到时候是不是又会反思IPO常态化，把IPO“堰塞湖”从场外弄进场内来呢？已经过会，就谢天谢地吧，再排队的赶快去烧个香吧，祈求多福。

　　2018年首周新三板成交金额超25亿元

　　根据全国中小企业股份转让系统(新三板)披露数据，2018年第一个交易周(1月2日至5日)，新三板挂牌公司股票成交25.96亿元，交易活跃度较上周大幅下降68.14%。

　　目前，新三板共有挂牌公司11623家，挂牌公司总股本达到6745.49亿股，其中无限售股本为3425.85亿股。本周新三板各指数呈现小幅震荡，截至5日收盘，三板做市指数收于986.28点，三板成指收于1282.71点。

　　另外，本周新三板挂牌公司的交易也不活跃，只有东海证券的成交金额超过亿元大关，成交金额1.21亿元。

　　首批新三板创新层企业被调至基础层 因无持证董秘

　　1月2日，全国股转公司今日公告，鼎能开源、东电创新等8家创新层企业被调至基础层，该8家企业成新三板首批因无持证董秘被调层的企业。

　　公告显示，截至2017年12月30日，鼎能开源、东电创新、瑞凯股份、魔秀科技、陆道文创、洁昊环保、亚风快运、亿丰洁净等8家挂牌公司原董事会秘书离职后，未及时聘请取得全国股转系统董事会秘书资格证书的董事会秘书，导致不满足创新层公司治理要求，且持续时间已达3个月以上。

　　根据全国股转公司2017年12月22日发布的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法》，创新层企业的董事会秘书应取得全国股转系统董事会秘书资格证书。另外，创新层公司不符合创新层公司治理要求且持续时间达到3个月以上的，自该情形认定之日起20个转让日内直接调整至基础层。

　　为此，全国股转公司决定，将鼎能开源等8家挂牌公司自2018年1月3日起调整至基础层。

　　1亿元新三板买壳后 58同城姚劲波再4000万增持五八汽车

　　2015年，花1亿元在新三板买壳后，五八公司总裁兼CEO姚劲波成功把五八汽车弄上了新三板。

　　两年后，姚劲波继续加大对五八汽车的投资，以4000万元增持五八汽车股份，控制权进一步增加。

　　1月3日，长期处于无交易状态的五八汽车出现大额成交，以3.33元/股的价格成交800万股，以3.34元/股的价格成交400万股，成交额合计4000万元。

　　据五八汽车后续核实，1月3日公司股东北京合力财富投资管理中心(有限合伙)共减持620万股，股东上海振愿实业投资中心(有限合伙)共减持580万股，受让方都为五八有限。增持完成后，五八有限对五八汽车的持股占比由59.50%增加至74.80%。

　　新三板开年第一家：泰林生物“爆冷”过会 4家券商遗憾错过

　　证监会官网1月3日发布《第十七届发审委2018年第4次会议审核结果公告》，3家公司上会，2家获通过。筹划IPO近两年的新三板企业浙江泰林生物技术股份有限公司(证券简称：泰林生物 证券代码：833327)“爆冷”，成2018开年第一家过会的新三板公司。

　　从2015年8月17日挂牌至今，泰林生物一直采用协议转让方式进行交易，虽曾筹划做市不过最终不了了之。挖贝新三板研究院资料显示，2016年1月27日，泰林生物总额1200万元的募资完成，其以5元/股的价格向6名机构投资者和2位自然人投资者发行240万股。其中，财通证券（601108）股份有限公司、天风证券股份有限公司各自认购50万股，中银国际证券有限责任公司、浙商证券（601878）股份有限公司、东莞证券股份有限公司、西部证券（002673）股份有限公司各自认购20万股，所认购股份均为做市库存股。各自认购30万股的自然人投资者李开先与公司并无关联关系，郭锦江则为泰林生物在册股东潘春晓之丈夫。

　　泰林生物2017年12月21日报送的招股书申报稿显示，天风证券、中银国际证券、李开先、郭锦江的持股情况并无变化。财通证券、浙商证券、东莞证券、西部证券4家券商已不见踪影。结合泰林生物交易情况来看，4家券商应该是在2016年4月25日、27日已全部出货。

　　中科招商通过6大议案 内部人称回购股份无法律依据

　　中科招商1月4日在其官网公布了其从新三板摘牌后的2018年第一次临时股东大会决议情况，1月2日股东大会审议的关于登陆其它资本市场、分红、引进战略投资者等6个议案全部获通过。

　　据挖贝网了解，出席中科招商本次股东大会的股东(包括股东授权委托代表)共199人，持有表决权的股份7,366,014,332股，占公司股份总数的68.02%。

　　1月2日，中科招商2018年第一次临时股东大会在一片混乱中开场，又在一片混乱中结束。中科招商董事长单祥双直言公司从新三板摘牌后自己“度日如年”、“苦不堪言”，浮亏严重的投资者则在现场倾泻自己的不满。

　　有不少投资者在股东大会现场或股吧等渠道要求回购或用中科招商持有的上市公司股权进行置换。

　　但即便投资人本身，很多也自知回购的希望较为渺茫。

　　有律师代表曾对媒体表示，在中科招商认购合同中，并没有相关回购条款，因此，回购本身存在法律障碍。“无论是通过定增还是通过二级市场买入，大股东和公司都没有承诺回购义务，从目前来看，就算公司认可回购，也没有那么多现金。目前最好的办法就是，等待公司上市计划时间表确定之后，由战略投资人认购公司老股，那样，持股成本低于净资产的股份便很有吸引力；但大部分定增进入公司的投资者，持股成本依然是很高的。”

　　中科招商相关负责人也对媒体表示，“中小股东呼吁回购的要求公司已经知悉，也非常理解中小股东(关于)回购的诉求。但目前大股东回购是没有法律依据的，公司是所有股东的资产。”

　　3家新三板公司IPO搁浅 浙江国祥拟调整部分股东持股

　　因拟对部分股东持股情况进行调整，排队已满一年的浙江国祥撤回了IPO申请文件。公司1月2日公告，已收到中国证监会下发的《中国证监会行政许可申请终止审查通知书》。

　　资料显示，浙江国祥于2016年6月起接受海通证券的IPO辅导，2016年12月22日，公司IPO申请获证监会受理。浙江国祥从事中央空调和冷冻设备的科研、生产、销售、售后服务。挂牌以来，公司股票一直采取协议转让方式，二级市场成交记录不多。截至2017年6月30日，该公司股东数仅为22户，且不含“三类”股东。

　　与此同时，两家有着“超长”IPO辅导期的新三板公司也终止了上市辅导。

　　强盛股份1月2日公告，公司拟终止上市辅导，并于2017年12月与红塔证券签署终止辅导协议。近日，公司接到通知，红塔证券终止上市辅导工作的事项已在江苏证监局完成备案。强盛股份主营常温有机过氧化物、试剂的生产和销售，公司早在2015年12月起开始接受IPO辅导，辅导期长达两年。

　　另一家终止上市辅导的新三板公司是富恒新材，公司表示，鉴于公司战略发展需要及慎重考虑，公司拟终止上市辅导。富恒新材已与辅导机构海通证券签订终止协议，2018年1月2日，深圳证监局受理了公司终止上市申请的辅导。

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