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营收高增亏损收窄 剖析新三板5家即将扭亏的成长股

2017-09-12 20:10:08阅读(0

  资本市场上,有一批公司,虽然每年亏损,但营收却保持高速增长。在成长股投资者眼中,他们意味着机会,或许在不久的将来,他们就会扭亏为盈。

  在新三板上,同样有着一批这样的企业。读懂君以2017年之前挂牌、去年营收超5000万且连续两年增长100%以上,净利润为负且亏损逐渐收窄为筛选标准,按2016年营收增速进行排名,筛选出前五家公司。

  这五家公司分别是:新片场、沃得尔、神州优车、易尊网络、青木高新。

  那么问题来了,这5家新三板公司会成为真正的成长股吗?

  营收两年32倍增长,新片场加码短视频

  

  新片场主要从事新媒体影视创作人的培养,以及为其创作新媒体影视作品提供孵化、投资、发行、出品、制作、运营等一站式、一体化服务。

  挂牌前,阿里、红杉、九合创投先后入股。

  2014年,新片场营收仅为220.65万元。而自挂牌新三板起,其营收便开始高速增长。2015年、2016年,新片场的营业收入分别为746.4万元、7299.13万元,同比增长238.27%、877.92%。

  仅两年时间,公司营收实现了32倍增长。

  从收入结构来看,主要来源于出品和发行网络电影和网络剧在视频网站、社交媒体等播放渠道获取的内容分成收益;出品和发行的各类新媒体内容中植入定制广告而获取的收入;内容IP所产生的品牌衍生收入。

  目前,公司仍然以出品发行收入为主。2016年,出品发行业务的收入为5079.24万元,占比69.59%。

  与大多数创业公司一样,在收入高速增长的同时,新片场持续亏损。2015年、2016年分别亏损1425.59万元和641.32万元,亏损原因为相应的拍摄和制作成本和收入分成成本的增长。

  出于对未来业务发展的预期,公司也加大了技术研发和销售的投入。

  以2016年为例,公司营业收入为7299.13万元,较去年增长877.92%,同期的营业成本为5549.89万元,同比增长813.05%,占营业收入的76.03%。

  同年,公司加大对新片场社区、V电影网、魔力盒APP等网站及APP应用研发,研发费用从167.02万元增长至618.37万元。

  此外,公司加大营销和推广力度,积极拓展客户,扩充了销售团队,销售费用从559.78万元增长至1048.1万元。

  2017年上半年,公司实现营收4825.48万元,同比增长120.94%,亏损从去年同期的296.66万元扩大为1988.08万元。

  对于亏损扩大的原因,公司的解释是公司在短视频领域战略性持续发力,增加了相应的推广投入。同时,扩充了技术团队。

  不久前,新片场刚刚完成了1.47亿元的融资,拟继续加码短视频领域,估值也从去年的6.7亿元上升至11.47亿元。

  蛰伏两三年,沃得尔终赢大爆发

  

  成立于2012年的沃得尔,近两年迎来业绩爆发。

  2015年、2016年,公司营业收入分别为2627万元、1.04亿元,同比增长211.96%、294.57%。而此前,公司营收均不过千万。

  沃得尔主要从事汽车传感器、电磁类(点火线圈)等产品的生产和销售。爆发性增长得益于其生产线的逐渐投产。

  对于其销售模式,沃得尔是这样解释的,整车制造企业对零部件供应商的遴选和考察十分严格,通常签订项目协议后经过长时间的开发及实验并通过小批样品试装,才开始量产,整体过程需要2-3年时间。而挂牌前,公司与吉利汽车、上海汽车、长城汽车601633)等多家整车生产厂商签订了供货协议。

  随着高能点火圈等项目的投产,高能点火线圈和卫星传感器、磁铁支架、档位传感器等产品实现量产。2016年,公司的营业收入从2627万元增长至1.04亿元。

  客户订单源源不断,很可能与沃得尔的低成本优势不无关系。

  年报中,公司表示,目前在与国际企业的竞争中,低成本是其获得客户最大的优势,材料成本比竞争对手底10%-30%不等,管理运营成本也大幅下降。目前,公司单件产品的售价约为竞争对手80%。随着1-2 年后实现规模量产,预计成本将将继续下降至竞争对手的60%。

  但是,收入增长并没有带来盈利。2015年、2016年,公司分别亏损1503.76万元、1165.25万元。对此,公司的解释是初始研发、生产成本过高,投产的十几个项目中,一半以上是在2016年11月开始小批量生产,规模效应仍不明显。

  到了今年,随着项目的陆续投产上量,沃得尔才实现盈利。上半年的营业收入为1.01亿元,同比增长194.5%,净利润为765.75万元。半年报披露,公司预计全年销售收入2.5亿元。

  2016年底,沃得尔成功融资1.07亿元,其中约6500万元用于母公司项目生产线的建设,当时公司估值为2亿元。目前,公司欲再次融资1.33亿元,如果发行成功,公司估值将达到4.55亿元。

  神州优车毛利率转正,盈利或可期

  

  作为新三板上的明星企业,神州优车自然不必过多介绍。

  2016年,凭借专车业务收入的增长,神州优车的收入从17.43亿元增长至58.45亿元,其中专车业务收入为50.89亿元,占比86.53%。同期亏损35.8亿元,较去年收窄1.38%。

  亏损的主要原因是,是神州买买车和神州车闪贷,尚处于经营初期,前期成本投入会相对较高。同时,随着专车业务规模的扩大,专车方面的成本支出也相应增长。

  不过,报告期内神州优车的毛利率提升至-26.28%,较上年-172.32%的毛利率亏损大幅收窄。这背后的原因是,规模效应和自身运营效率的提高,以及折扣减少。

  2017年上半年,神州优车的营业收入为44.45亿元,同比增长91.27%;亏损4.6亿元,同比缩减80.61%。

  这次神州优车的收入增长的原因可不止专车业务。2017年上半年,神州优车的专车业务收入为27.95亿元,较去年同期的23.24亿元,增长20.27%。同期,神州优车通过神州买买车、神州车闪贷业务带来的收入为16.5亿元,较去年全年增长109.66%。

  更为重要的是,上半年神州优车的毛利率从-42.93%提高至5.41%。同时,专车业务的单均毛利已经转正。

  随着专车运营效率提升、单均成本下降,以及神州买买车与车闪贷业务继续发展。或许,神州优车盈利就在不远的未来。

  营收蹭蹭涨,易尊网络亏损寻转机

  

  短短两年,营业收入从3059.66万元增长至2.55亿元,增长7.33倍。反观净利润,则从588.93万元变为亏损1192.7万元。

  这家公司叫易尊网络,主要从事为中国联通、中国电信、中国移动的集团公司及各省市分公司提供电子商务综合服务。

  2014年到2016年,公司营收保持高速增长,营收分别为3059.66万元、9168.13万元、2.55亿元,同比增长分别为181.75%、199.65%、177.66%。对于营收的增长,公司的解释是公司加强了存量客户的新项目开发和服务,同时加大了对新市场的开发力度。

  不过,自营收快速增长以来,盈利的局面也发生了改变。2015年,易尊网络亏损1433.19万元,同比下降-343.36%。年报显示,公司新开发的流量服务业务大幅增加,该类业务的毛利率仅为3.93%,公司的毛利率也从45.78%下降至17.35%。

  2016年,即使毛利率上升至23.55%,随着销售费用和管理费用的增长,公司仍然亏损1267.92万元。

  即使这样,营收的高速增长还是帮助易尊网络在两年间完成了三轮融资,合计募集资金5851.85万元,估值也从3.5亿元上升至6亿元。

  2017年上半年,公司营收1.22亿,仅同比增长0.1134%,可净利润从去年同期的976.79万元增长至1175.58万元,毛利率也从25.12%增长到30.31%。

  这会是易尊网络转折的一年吗?

  站在新能源汽车风口,

  青木高新上演“灰姑娘翻身记”

  

  这是一个借着资本市场,在风口实现起飞的例子。

  青木高新的主营业务是从事碳酸亚乙烯酯(VC)等锂离子电池电解液添加剂和邻苯基苯酚(OPP) 的生产和销售,主要为锂电池电解液提供高品质的功能性添加剂。

  挂牌前一年,也就是2014年,公司的净资产、营业收入和净利润分别为1867.6万元、1136.93万元和-1864.81万元。

  2015年开始,新能源汽车行业的快速发展,带动了锂离子电池电解液添加剂行业的高速增长。于是,青木高新开始起飞。

  2015年、2016年公司营业收入为分别为3370.28万元、8482.33万元,同比分别增长196.44%、151.68%。增长的原因基本都是新能源汽车销量持续增长,带动锂电材料销量的持续上升,订货量逐步上升。

  由于规模较小,初始生产成本过高。2015年,公司仍然亏损2049.51万元。到了2016年,公司基本处于盈利边缘,全年亏损130.49万元。同期,公司毛利率从19.55%上升至23.26%。

  在此期间,公司先后融资5025万元。

  2017年上半年,公司的营收为4610.97万元,同比增长12.82%,而净利润却同比增长1896.36%,增长至354.57万元,毛利率提高至31.29%。

  不久前,青木高新刚刚发布一则8072万元的融资计划,主要用于偿还银行借款及补充公司流动资金。融资完成后,公司估值为3.11亿元。

  有数据显示,2017年上半年,中国的新能源乘用车销量达到16.4万台,同比上涨 26.1%。对青木高新来说,风或许还将继续。

  文 |李思维

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