新三板有望推“精选层”引竞价交易 “创新层”或陷尴尬

　　新三板或再迎来新的发展契机，进入三层时代。

　　据媒体报道，监管层目前正在以再分层为抓手，加大新三板制度供给改革研究，未来有望在创新层上推出“精选层”，并在此基础上引入竞价交易制度。

　　“精选层”+竞价交易消息一出，便引起坊间热议。一方面，挑动新三板挂牌企业神经；另一方面被市场认为，这将进一步解决新三板流动性之困。

　　不过，此次“精选层”搭配“竞价交易”若能够如期推出，势必会改变分层无配套政策的现状，使得一大波优质企业抢占“精选层”这片高地，而尚未有配套政策的“创新层”，会否颇显尴尬？

　　新三板拟推“精选层” 挑动挂牌企业神经

　　新三板分层管理办法公布将近一年之际，新三板或要再次分层，在“创新层”之上推出“精选层”。

　　据媒体报道，监管层正在研究在新三板创新层之上推出“精选层”，以通过再分层为抓手，加大新三板制度供给改革。

　　东北证券（000686）新三板研究中心总监付立春表示，精选层是创新层的基础上进一步的精选，主要应从规模指标，成长性指标和资本市场属性这三方面考虑，在创新层基础上精选，保证各方面均衡和单一方面优秀。

　　新三板有望推出“精选层”的消息，或是挑动了新三板挂牌企业的神经。一方面，先是波及到处在“保层”和“冲层”路上的挂牌企业。

　　2017年春节过后，新三板首次调层的时间渐行渐近，950家创新层企业便开始展开“保层大战”，而去年与创新层失之交臂的挂牌企业，则是再次发起对创新层的冲击。

　　此时，“精选层”推出的消息或是在本已硝烟四起的战场，带来新的变数。付立春表示，对于新三板还想“保层”或想进入创新层的挂牌企业，精选层将成为一个新的努力方向。

　　另一方面，“精选层”也撩拨了正在IPO路上或是有IPO打算的挂牌企业。

　　挖贝新三板研究院数据显示，截止到2017年1月31日，新三板上共计有332家企业正在进行上市辅导，其中在2017年1月新增上市辅导企业34家。

　　太平洋（601099）证券股转部副总经理王晨光表示，新三板企业期望IPO，无外乎是追求更高的估值，更好的流动性亦或者更好的融资渠道，所以如果推出“精选层”再推出配套政策，一些企业或许就不会转板了。

　　新鼎资本董事长、啃哥张驰也表示，“精选层”会贴近A股市场，如果流动性和估值得到改善之后，新三板冲刺IPO的企业就会犹豫，相信就会有一部分企业放弃IPO，留在新三板。

　　匹配“竞价交易” 解流动性痛点

　　新三板这次的制度供给改革，打出的是组合拳，除了“精选层”外，还提到有望引入竞价交易制度，包括集合竞价交易和连续竞价交易，这才是足以让市场掀起如此大波澜的关键。

　　目前新三板的股票交易方式仅有两种，即协议转让和做市转让，去年新三板首次分层之后，并没有推出针对创新层的新的制度供给，使得分层远不及市场预期，一直为人诟病的流动性问题仍未得到改善。

　　然而，拥有万家企业的新三板，下一步的发展必须有必要的流动性做为支持，这是挂牌企业能够融资、并购整合的基础，更是提振新三板挂牌企业及圈内人士信心的关键。

　　竞价交易的引入，显然是股转公司提到的针对流动性一揽子解决方案中的一项，这或能在一定程度上改善新三板的流动性。

　　付立春认为，“精选层”如果能够配合竞价交易等流动性一揽子解决方案，那么它本身的流动性就会非常的充裕，精选层的发展方向也会慢慢向A股市场贴近。

　　张驰则认为，“精选层”推出竞价交易，或许会吸引社保资金、保险资金等大规模资金入市，这样则会进一步使新三板“精选层”的流动性得到改善。

　　但是，在新三板知名市场人士布娜新看来，大家欢呼雀跃的竞价交易配精选层忽略了一个重要前提，那就是竞价交易需要有足够多的投资者，能否真正改善新三板的流动性还有待观察。

　　新三板是一个以机构投资者为主的资本市场，同时，其500万元的投资者门槛，也表明新三板并不可能像A股市场一样有着数量庞大的散户存在，这在一定程度上成为新三板流动性不足的原因之一。

　　匹配竞价交易的“精选层”会成为A股市场？付立春认为，新三板的基因和A股本身就不一样，所以即便是“精选层”贴近A股市场，但由于投资者情况不一样等等，也不可能出现像A股一样的交易活跃度。张驰同样认为，虽然竞价交易推出，精选层层也难以达到A股那样的流动性，毕竟新三板是投资机构的市场。

　　尴尬了“创新层”？

　　“新三板不缺分层，缺的是配套政策”，这是在2016年新三板分成创新层和基础层后，挖贝网拜访多家企业时听到最多的“吐槽”。

　　然而此次“精选层”搭配“竞价交易”若能够如期推出，势必会改变分层无配套政策的现状，使得“精选层”产生虹吸效应，一大波优质企业将会抢占“精选层”这片高地。

　　那么，尚未有配套政策的“创新层”，其光环效应或要就此褪去。

　　新三板知名市场人士布娜新直言，“创新层”在分层后并未享受实质的差异化制度安排，如果再分出精选层，夹在中间的创新层要陷入尴尬境地。

　　东北证券新三板研究中心总监付立春认为，“创新层”应该是一个过渡性的产物，为“精选层”做准备，进入“精选层”的前提很可能是先进入“创新层”。

　　不过，“创新层”在过去一年里相较“基础层”在流动性上的确有明显的优势，在市场上也获得了更多的关注。北京地区某创新层公司董秘告诉挖贝网，进入创新层后被投资人关注的机会更多，出来介绍公司，首先也是说自己是“创新层”公司。

　　“精选层”虽是会让“创新层”光环暗淡，“但精选层流动性变好，势必会让创新层的流动性也变好，他们只是一个阶次的差别。”啃哥张驰说道。

　　而对于“精选层”匹配竞价交易这次改革本身，多位专家认为是资本体系创新的一个窗口。“对于整个资本市场来说，这是一个重磅的突破口，是制度创新层的试验田，从增量角度来说去带动资本体系的升级和创新。”付立春如是说道。