星立方

　　K12教育信息化大势所趋，大数据与云平台互为补益。①教育信息化享受政策红利，K12教育独领风骚。《教育信息化“十三五”规划》明确将推进“三通两平台”建设与应用推动全国范围内优质教育资源的信息化整合与应用；②大数据筑底，云平台联动，“互联网+”整合信息化教育。国务院出台《关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》，鼓励互联网企业与社会教育机构及学校的合作；③K12信息化教育市场空间大，移动端用户加速增长。信息化教育是在线教育主要发展方向，预计2017年在线教育市场空间达到1980亿元，其中信息化教育市场空间将超过1000亿元。

　　“2B”多条产品线覆盖产品生命全周期，贡献营收“现金牛”。①达睿思品牌产品系列，亟抓B端客户需求。公司的考试数据分析系统、网络阅卷系统、校本题库建设系统，数据教育互操作系统北京市场占有率排名第一；②达睿思多条产品线齐发展，覆盖产品全生命周期。达睿思产品生态系统涵盖7大主要产品线，各个子产品遍布所有产品生命周期。

　　“2C”产品填补学生个人与学生个体及第三方教师、家长需求，誓做“未来现金牛”。①面向个体，“学路优”APP从移动端将学生接入在线教育云平台。公司充分利用手机移动终端普及率逐渐提高的趋势，市场空间广阔。处于成长期的数据输出移动终端将成为公司未来业绩新的增长点；②立足第三方评测，数据分析系统助力学习情况客观反馈。基于大数据，开发应用数据挖掘的软件“易得优”真正实现学习情况反馈的“易得”性。“学价宝”将学习者与商户连接起来，并通过电脑、手机等多方兼容终端，实现全天候服务。

　　“2B”与“2C”打通教育信息化生态链，智慧教育云平台呼之欲出。星立方区域智慧教育云平台从教育数据运营出发，运用大数据与云计算，充分挖掘信息共享红利。多角度产品从不同角度反映学生的学习情况及老师的教学情况，基础数据的积累为数据分析应用奠定坚实基础。盈利预测、估值及投资建议：

　　投资建议

　　结合以上分析，我们认为公司凭借教育信息化政策红利，打通2B+2C平台，子品牌遍布整个产品生命周期，公司全力打造区域智慧教育云平台，五层架构释放教育大数据应用潜力，为教育信息化保驾护航，未来将有令人期待表现。

　　估值

　　我们预计公司2016E-2018E的收入分别为0.72亿、1.09亿、1.58亿，增长率分别为37.1%、50.3%、45.2%，净利润分别为2400万、3400万、5200万。EPS分别为0.373、0.527、0.791元。考虑新三板流动性，目标价8.00-10.00元，给予买入评级。

　　风险

　　客户流失风险：公司业务依赖客户，且以北京地区客户为主，客户发生流失会对公司营业产生较大不利影响。

　　同业竞争风险：随着教育信息化的普及与国家政策红利力度的加大，将会有更多公司进入本行业，产生同业竞争风险。

　　核心员工流失风险：公司为轻资产的高新技术企业，资本规模有限，目前处在快速发展时期，所能提供的薪资福利待遇竞争力有限，在一定程度上限制了公司人才的引进，同时也存在核心员工流失风险。