同花顺新三板
谁是下一家“江苏中旗”?(附24家潜力教育股)
来源: 2017-01-10 13:51:35 0

  1. “转板”投资大有可为,新三板教育卧虎藏龙  1月6日,浙江三星新材IPO申请获证监会发审委审核通过,这也是继江苏中旗、拓斯达之后,2017年第一家、2016年以来第三家过会的新三板企业。中断许久的新三板企业IPO潮已然恢复,并有提

  1. “转板”投资大有可为,新三板教育卧虎藏龙

  1月6日,浙江三星新材IPO申请获证监会发审委审核通过,这也是继江苏中旗、拓斯达之后,2017年第一家、2016年以来第三家过会的新三板企业。中断许久的新三板企业IPO潮已然恢复,并有提速迹象。

  广证恒生早在2015年6-7月份即关注“转板”相关话题,并陆续公开发表了多篇文章,包括但不限于《关于合纵科技300477)转战创业板的一点思考-20150601》(阅读2400+)、《除了A股,凌志环保告诉您“转板”路径还有H股!-20150721》(阅读2200+)、《流动性已到“冰点”,99家新三板企业选择离开!-20160225》(阅读8600+)、《成功IPO“转板”的三板前辈,日子变好了吗?-20160301》(阅读6000+),持续建议关注潜在IPO的新三板优质企业的投资机会,并建议趁早布局,引起了市场的广泛关注。

  当下该投资策略日益受到重视,今天我们来分析一下该策略是否可行?以及猜想一下谁会是下一家“江苏中旗”?

  1.1以史为鉴:新三板Pre-IPO投资策略平均收益超4倍

  新三板企业“转板”估值提升显著,平均市盈率涨逾5.16倍。从投资的角度考虑,即便企业的业绩没有增长,单单估值的大幅提升将带来超过4倍的投资收益!从已有经验来看,12家“转板”企业“转板”前平均市盈率仅16.1,“转板”至今平均市盈率水平上升5.16倍,达83.06。其中,北陆药业300016)估值水平上升逾22倍。通过12家已IPO成功的新三板企业公告,查询到企业的IPO申请正式被证监局受理的日期,和上会审核的日期,以此来算出此前12家企业申请上市的时间跨度,12家企业平均排队时间为1.55年。

  综合考虑时间成本和收益水平,成功投资Pre-IPO的新三板企业并通过二级市场退出是一种收益颇丰的投资策略。

  那如何投资Pre-IPO的新三板企业?

  投资策略:短期交易、长期持有两相宜。买入方式主要有两类:1)通过老股转让方式买入,按照实际操作情况,该方式一般有一定的折价;2)也可通过企业定增时购入,一般拟IPO企业在正式公布IPO之前会选择定增融资“储备粮草”来抵抗排队上市的时间风险。

  当前投资策略主要有两种方式:1)买入并长期持有,待公司成功IPO之后再退出的跨市场交易策略。目前新三板“转板”企业转板后平均市盈率涨逾5.16倍,可预期该投资方式获利性明确。2)买入后短期持有并择机卖出的交易性策略。在我们早前的一份研究报告中统计显示,截止至2016年12月7日,77%的公司发布拟IPO公告后首个交易日股价上涨,112家发布拟IPO公告的做市交易企业公告日后T+1平均涨幅3.15%,T+30区间平均涨幅为6.28%,可见有IPO预期的股票发布公告后涨幅不错,提前布局有IPO预期的优质个股也可获得可观的投资收益。

  1.2新三板教育行业:头部效应凸显,建议关注潜在IPO企业

  2016年对于新三板来说是不容易的一年,总体市场以及各个细分行业系数下跌,教育行业却逆势上涨。广证恒生新三板教育指数2016年逆势上涨27%,而同期三板成指、三板做市分别下跌14%和20%,教育板块大幅跑赢市场。

  新三板教育行业优质企业发展势头迅猛,头部效应凸显。据2016年中报数据显示,新三板教育板块平均营收增速(整体法)为46.10%,其中15家企业营收超过1亿,37家企业增速超过100%,20家企业归母净利润超过1000万,华图教育和亿童文教更是超过5000万元,可见新三板教育板块依旧保持较高增速,亮点颇多。经过短短的两年多发展,当前新三板教育板块不乏一些细分领域的龙头企业,且发展势头迅猛、成长性十分显著。归母净利润超过1000万元的教育企业数量从2015年年中报的14家提升至2016年的20家,这20家绩优企业平均归母净利润增速(整体法)高达50.81%,可谓规模与成长兼具!

  高成长、低估值,绩优企业长期投资价值高。根据《广证恒生教育行业2017年投资策略》的统计数据显示,新三板教育企业平均行业估值水平为 33.33(已剔除无交易、负值),而主板教育企业平均估值水平为110.77,新三板教育行业估值水平只有主板的0.3倍,新三板教育板块仍属于价值洼地。从个股来看,仅有14家企业高于主板教育企业0.5的折价率下的平均 PE 水平,大多数明星绩优企业的动态PE估值不超过30倍,2016年的预测PE估值大多位于20-25倍以内。鉴于绩优企业的较高成长性,我们认为这类企业具备长期投资价值。

  民办培训机构和教育信息化企业,IPO道路上的先行者。考虑到教育类资产的特殊性,不同类别的教育资产“转板”IPO的成功率和风险系数不尽相同。随着2016年11月新版《民办教育促进法》审议的通过,教育资产上市障碍基本被清除,资产证券化速度将加快,A股有望迎来新一轮教育企业上市潮,我们认为民办培训机构将率先受益,新三板民办培训机构“转板”IPO将加速。另外,由于教育信息化企业一般不涉及教育资产,因为不存在上市障碍,所以我们认为民办培训机构和教育信息化企业将是IPO道路上的先行者,建议当前节点重点关注这两类教育子行业。

  2. 多轮闯关,优中选优

  在当下新三板拟“转板”IPO 的热潮中,对于新三板教育板块“转板”潜力股的投资仍需着眼于企业自身质量,因此有必要筛选出这些企业中具备持续增长能力、财务规模满足 IPO 标准。

  2.1基本关:创业板上市财务门槛

  创业板上市财务指标相对其他市场较为宽松,同时创业板也是大部分新三板企业拟 IPO 上市地。因此首先以创业板上市量化指标对新三板教育板块拟IPO 潜力股进行初步筛选。

  创业板上市财务量化标准如下:

  截至2016年12月31日,新三板教育板块共有227家企业,以创业板上市标准为依据,共有85家教育企业符合上述标准。从所属分层来看,有19家属于创新层、66家属于基础层。从转让方式来看,有29家采取做市转让、56家采取协议转让方式。

  从风险性的角度考虑,当前阶段建议积极关注协议转让企业,协议转让企业能更好地控制股东人数不超过200人,以及限制“三类股东”问题,相对而言风险性更小。

  2.2分水岭:关注归母净利润超过2500万的优质企业

  考虑到创业板IPO企业的财务质量往往高于证监会规定的基础财务标准,为此我们以创业板近两年IPO企业的财务数据为依据,进一步探讨创业板IPO的实际参考标准。

  2015年、2016年创业板IPO上市企业共有177家,从规模性指标来看,上市前一年营业收入中位数为3.63亿元,上市前一年归母净利润中位数为5398万元,上市前一年归母净资产中位数为2.96亿元;从成长性指标来看,上市前两年净利润复合增长率为9.36%,上市前两年营业总收入复合增长率为14.10%。

  其中,归母净利润是最为关注的指标。我们将2015-2016年117家创业板IPO企业上市前一年归母净利润按照1000万为间隔进行细化统计分析发现,集中区间是3000-6000万元。这也符合实际操作中投行、律所、会所对拟报创业板企业的筛选要求:一般申报创业板的企业归母净利润基本在3000万以上

  考虑到优质教育企业的高成长性,以及临近2016年财报季,我们在创业板上市财务门槛的基础上,设定“2015年归母净利润不少于2500万元”作为优中选优的指标标准,其他指标不变。最后统计得出,上述85家教育标的共有24家符合上述标准:具体情况如下所示:

  需要注意的是,“三类股东”和“股东超200人”是否影响新三板企业上市一直是市场高度关注的问题,目前并没有相关成功或失败案例,也没有相关定论。建议积极关注目前正在IPO排队中涉及相关问题的新三板企业。

  2.3新三板教育行业“转板”最新进展

  国务院及证监会自2015年以来对于西藏地区、东北地区及贫困县市地区企业上市给予优先支持,建议关注相关利好地区的优质标的。当前接受IPO辅导的新三板企业中有10家来自上述地区,其中贫困地区3家、东北地区6家、西藏地区1家。

  (1)证监会在2016年3月提出,“将建立对口支持西藏资本市场发展的长效机制,支持西藏企业通过多层次股权市场发展壮大,继续实施西藏企业首发上市优先审核政策。”

  (2)证监会在2016年9月发布的《关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》中提出,“对注册地和主要生产经营地均在贫困地区且开展生产经营满三年缴纳所得税满三年的企业,或者注册地在贫困地区最近一年在贫困地区缴纳所得税不低于2000万元且承诺上市后三年内不变更注册地的企业,申请首次公开发行股票并上市的,适用即报即审审过即发政策。”

  (3)国务院在2016年11月印发的《关于深入推进实施新一轮东北振兴战略加快推动东北地区经济企稳向好若干重要举措的意见》中提出,“对符合条件的东北地区企业申请首次公开发行股票并上市给予优先支持。

  “转板”热潮中不乏新三板教育企业,特别从2016年开始相关案例有上升趋势。如2012年10月,嘉达早教拟申请首次公开发行并上市,并提交了首次公开发行股票并上市的辅导材料,可惜2016年6月宣布中止接受上市辅导;中教股份2016年2月18日宣告公司正式启动IPO程序,现处于上市辅导阶段;2016年4月华图教育借壳ST新都,6月宣布放弃借壳;2016年7月1日,证监会发布世纪天鸿在创业板IPO招股说明书,现处于上市辅导阶段;2016年12月30日留成网发布《关于签署IPO财务顾问框架协议的公告》,正积极筹备与开展公司首次公开发行人民币普通股(A股)并上市的相关事宜。

  3. 新三板教育IPO潜力股究竟花落谁家

  考虑到IPO企业的排队时间较长,建议投资者结合实地调研情况,以及对相关企业未来2-3年业绩研判谨慎投资。上述24家潜在IPO教育企业仅供参考。

  鉴于篇幅有限,本期先介绍其中的13家IPO潜力教育股:华图教育、亿童文教、颂大教育、络捷斯特、世纪明德、中教股份、北教传媒、全美在线、龙门教育、尚睿通、世纪天鸿、经纶传媒、老鹰教育。

  华图教育:内生多点开花外延加速,职教王者高歌猛进

  华图教育成立于2003年,集面授培训、图书策划与发行、网络教学于一体,是国内公考培训第一股,在国内人才培训市场具有极高的品牌知名度。公司已在全国设立200余家分公司,拥有近500 家直营机构,全面覆盖主要一二线城市及部分重点县市,在夯实公务员培训主业的同时,事业单位培训、教师培训和医疗等新业务增速强劲,多点开花。挂牌以来定增募资金额8.80亿元,线上布局及外延投资并购加速。2015年公司实现营收13.59亿元,归母净利润2.13亿元,2016年半年归母净利润更是高达2.62亿元,其营收规模与归母净利润水平在新三板教育板块均雄踞榜首。

  亿童文教:全国性的幼教整体方案提供商

  亿童文教成立于2008年,是我国第一家幼儿教育文化创意类国家级示范基地,全国性的幼教整体方案提供商。公司累计推出了300余种幼儿园学习产品及近百种区域活动材料产品,几乎涵盖了在园幼儿一日活动所需要的各种教育材料,可以为幼儿园客户提供教育产品的“一站式”服务。同时公司的营销网络已覆盖全国288个地级市,拥有超过500个经销商,服务超过4万家幼儿园,市场份额位列细分领域第一。同时,公司2015年先后推出了户外游戏区、亿童教学包、“古立古豆”系列家庭教育类产品,将产品线逐步从幼教装备延伸至幼儿家庭教育产品领域,实施幼教产业链整合,致力于打造国内儿童教育的领军品牌。公司2015年和2016上半年归母净利润为9498.29万元、6028.46万元,同比增长率分别达39.56%、49.67%,营收规模与净利润水平在新三板教育板块均处于领先地位。

  颂大教育:国内领先的教育信息化龙头

  颂大教育成立于2009年,是国内领先的教育信息化平台建设与运营服务商,主营业务包括基础教育信息化环境建设、教育软件系统开发与技术服务,教育云平台运营服务等。公司有序推进“一核N驱”战略,“一核”即颂大教育云平台,“N驱”即颂大云电子书包、颂大云网阅、颂大云录播等一系列教育信息化关联匹配产品,借此延伸了公司从教育平台服务到终端应用的一体化产品线。2015年开始公司开创性地运用PPP模式和融资租赁方式开展业务,创新商业模式,业绩高速发展。2016年切入幼教市场,延伸受众群体,打开新的业绩增长点。2015年和2016上半年归母净利润分别为3193.33万、1542.42万,同比增长率分别达93.80 %、1324.70 %,成长性显著。

  络捷斯特:国内领军的物流教育龙头

  络捷斯特是一家专业提供物流管理咨询、物流系统开发与集成、物流培训与认证、物流数字化资源开发与应用、物流就业服务与人事派遣等物流技术和人才培养模式创新服务的整体解决方案公司,在国内物流教育领域排名第一。经过10余年的积累,络捷斯特累计服务院校类客户数量约为2400余个,覆盖全国范围已开设物流相关专业的约80%的院校。一端掌控着职业教育物流专业学生生源,另一端借力产业资本连接着数百家大中型物流企业,公司有望通过开设物流长风班(学历教育)、物流长风学院(非学历教育)及建立供应链管理外包公司等布局,成功打通物流教育与物流培训产业链,以就业为目标高效连接供需两端,打造物流人才培养生态圈价值巨大。

  世纪明德:国内体验式游学服务领军企业

  世纪明德是一家国内专业的体验式游学服务机构,面向3-18岁适龄幼儿、中小学生提供研学旅行、夏冬令营等游学产品与服务,同时为中小学教师及其他教育工作者提供专业提升、政策学习、师德教育等培训服务,具体业务包括国内游学、国际游学、青青部落主题营、教师培训等。公司国内游学业务主要针对B端客户,已与超过 3000 家中小学校、培训机构、旅游机构建立了长期稳定合作关系。公司深耕游学行业多年,行业资源积累丰厚,资源采购端的成本优势、规模效应凸显。近年来国家相关部门高度重视游学,政策频频,2016年12月教育部等11部门联合推进研学旅行,利好游学市场。世纪明德作为国内游学领域龙头企业,直接参与国家游学行业标准的起草,有望随着行业爆发率先受益。

  中教股份:K12教育龙头四轮驱动, 正处于上市辅导期

  中教股份是一家基础教育领域技术服务提供商,其主营业务为基础教育领域提供现代教育技术产品及服务。公司的主打产品数字星球系统、数字化地理教室系统具有较大的竞争优势,进驻3000家学校,销售网络几乎覆盖所有省市,市场占有率排第一。经过多年的积累和不断创新,公司开发和打造了基础教育行业的丰富产品,包括网络教研平台、网络系统办公系统、数字化地理教室系统、数字星球系统等多系列产品,目前已经形成了教育装备、教育信息化、校外教育和教育创客四项业务协同发展新局面,全力打造涵盖软硬件设施和整合线上线下资源的教育生态圈。公司于2016年2月18日宣告正式启动IPO程序,现处于上市辅导阶段。

  北教传媒:“教育出版+互联网”,数字化转型升级

  北教传媒是一家致力于打造020教育生态圈的转型出版商。其主营业务为教育类图书的策划、设计、制作与发行,产品主要分为三大类:教辅类图书、课外阅读类图书、政策学习类图书,主要客户为中小学在校学生,其教辅类图书覆盖了我国中小学全部学科。公司近年加快数字化升级转型,深度布局K12在线教育移动端、PC端和电视端,从而形成学生课外学习辅导闭环,打造真正的线上线下相结合的o2o教育生态圈。公司业务结构调整积极,转型跨界进入在线教育符合行业趋势发展。

  全美在线:在线考试测评龙头

  全美在线是中国领先的考试测评服务提供商。公司是在美上市教育企业ATA(ATAI.O)的子公司,拥有其所有考试测评服务业务。全美在线拥有一批从业时间超过十年以上的专家团队,拥有自主知识产权的DST技术、ATA-ML技术等目前业内领先的表现技术,使全美在线可支持多样化的试题表现形式,具备在同一天部署百万科次考试,年部署数千万科次考试的能力,公司在全国机考服务市场占有率排第一,是注会、银行、期货、基金、税务、和证券从业资格考试的服务提供商。此外,公司拥有强大的运营渠道,在全国遍布3000多家考站,覆盖全国地级市以上行政区,在沿海发达地区已经深入到县级市。未来,全美在线将立足于考试测评的巨大优势,致力于打造基于大数据链接学习和考试、求职及职后发展,为人才成长提供个性化解决方案的平台型公司。公司2015年实现营业收入 3.28亿元,同比增幅115.38%;归母净利润8064.15万元,同比增幅201.20%,规模与成长兼具。

  龙门教育:剑指全国的中高考复读培训龙头

  龙门教育是以升学和能力为导向,集教育培训、产品研发、教学研究于一体的K12综合教育服务机构,其主营业务是VIP全封闭学校、K12校外培训、艺考培训、在线教育和智能教学软件研发。公司独创“5+”教育模式,升学率方面,2014届中考上线率91.20%,重点上线率83.00%;2014届高考本科上线率85.00%,重点班二本上线率93.20%。龙门教育以严格的教育教学管理和学生优异的中高考成绩受到家长学生的广泛认可,成功打造了强大的高考复读品牌。截至2016第三季度,公司在全国各地新设9家子公司,成立43个校区,覆盖中国16个城市,各校区学生人次超8000人。

  尚睿通:K12教师培训服务先行者

  尚睿通是国内领先的K12教师培训服务提供商,其主营业务包括教师在线职后继续教育和教师职前考试服务培训和教育咨询业务,十年耕耘成就在线师资培训第一品牌。公司在线师资培训业务凭借卓越的服务质量和高品质课程逐步赢得市场的认可,成功入选首批“国培计划”提供商。2012~2015年,尚睿通承接的国培项目分别为23、36、67和87个,累计超过210个,累计培训教师超过150万人次,市场占比超过20%,位居“国培”市场第一;承接的地培项目分别为88、147、178和290个,累计超过700个,成为在线师资培训行业第一品牌。

  世纪天鸿:全国民营书业的标杆企业

  世纪天鸿是一家业内领先的图书出版提供商。公司是志鸿教育集团旗下的全资主业子公司,主要从事文教图书以及教育信息化产品的策划、研发、发行。公司每年策划、发行图书7000余种,塑造了“志鸿优化”这一文教图书,在全国首创了由民营代理、新华书店、直营渠道以及电子商务组成的立体化教育图书服务网络,涵盖30个省市自治区拥有150余家二级代理机构和1500余家三级代理机构。公司始创于1994年,20年来公司在全国出版发行业具有较大的影响力,是山东省重点文化企业,也被公认为全国民营书业的标杆企业

  经纶传媒:业内领先的教辅图书出版发行提供商

  经纶传媒是一家业内领先的教辅图书出版发行企业,其主要业务为出版物的内容策划、设计、制作,出版物发行,以及数字出版;主要产品是教学辅导类图书,产品类型覆盖我国中小学的主要学科;主要最终客户为全国学龄前儿童和中小学的学生、老师、家长。公司的教辅图书大部分是市场一线品牌, 再版和重印率高达85%,并通过数字化内容的植入,提高了市场竞争力和影响力。公司每年都被行业主流媒体和行业协会在年度产业盘点时列入全国民营出版企业前十强。

  老鹰教育:专注于美术高考的专业培训新锐

  老鹰教育是一家专注于培训学生应对美术高考的专业美术绘画培训机构。公司针对美术联考与美术校考分别开设课程,一般包括素描、色彩、速写、设计等,并根据每年高考的政策要求予以及时调整,从各方面提升学生的美术绘画技能,以提升其应对美术高考的能力。公司成立至今,多次被专业机构和业内报刊评为“全国十佳画室”、“杭州十大品牌画室”、“浙江最具价值教育培训机构”和“浙江市场消费者最满意十大教育培训机构”。极致的教育产品和高水平的教师队伍,使得公司在同行业中处于领先地位。

责任编辑:dk
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